作家 | 黄昱

港股或将迎来"中国最大的二手车交往平台"。

华尔街见闻获悉，5 月 6 日，Yusheng Holdings Limited（以下简称"淘车车"）稳当向港交所递交招股证实书，拟主板挂牌上市，花旗担任独家保荐东说念主。

这距离其 2018 年从港股上市公司易鑫集团里面剥离，已历程去了八年。招股证实书浮现，易鑫集团如今持有淘车车约 44% 的股份，是其第一大鼓吹。而它的鼓吹名册里，还赫然排着腾讯、京东。

凭据弗若斯特沙利文的尊府，按 2025 年商品交往总数计较，淘车车是中国最大的二手车交往平台，市集份额为 3.8%。

固然顶着"第一"的光环，但仅 3.8% 的市集份额，知道无法让淘车车在行业中具备齐全的当先上风 。

招股书流露的数据也揭示了这家行业头部玩家的信得过底色：在万亿级却又相配碎屑化的赛说念里，即就是位居第一梯队，淘车车依然处于亏本的现象。

知道，在这个竞争热烈的二手车市鸠合，淘车车念念要通过 IPO 来兑现解围，在同质化竞争中设置互异化壁垒。

姜东与背后的巨头

如今易鑫集团固然是第一大鼓吹，但算作淘车的首创东说念主兼首席实行官的姜东知道已是淘车车的灵魂东说念主物。姜东曾担任易鑫集团总裁，后指导淘车车组建了一支由曾在 360、易车、汽车之家等互联网及汽车平台公司担任中枢职位的高管团队。

从股权结构上看，姜东在公司领有极高的语言权。结果 2025 年 12 月 31 日，姜东获胜及迤逦运用淘车车约 23.61% 的投票权，且获取了大鼓吹易鑫集团 60% 投票权的交付。

这种褂讪的惩处结构确保了公司在弥远干涉期内的政策不漂移，但也意味着公司发达与看管层判断高度绑定。

淘车车前身是"淘车"，是易鑫集团里面的二手车业务板块，2018 年沉寂分拆运营。

这一分拆动作在那时被视为"易车系"的一次蹙迫政策卡位。

淘车车自诞生以来备受本钱宠爱，累计完成五轮融资，所有募资跨越 40 亿元东说念主民币。最新一轮融资发生在 2026 年 2 月底，这次融资后，淘车车的估值攀升至 10.02 亿好意思元。

腾讯和京东同期看好这家公司。

据招股书，腾讯通过意像架构和 Bitauto Holdings（易车）所有持有淘车车的股份比例达 17.49%；京东旗下 Ambilight Ruby 持有 2.74% 股权。

这不仅是一笔资金，更是一张进入巨头生态的初学券。

不外，与那时市面荣华行的轻财富平台样式不同，淘车车采选了相对耗资金的一条路：不仅搭建线上平台，还布局线下自营销售中心。

招股书浮现，结果 2025 年 12 月 31 日，淘车车在寰宇领有 62 家线下销售中心、9294 个指定展示位，掩饰 53 个城市，销售中心及展示位的领域均位居寰宇第一。

这些遍布寰宇的销售中心，组成了淘车车所谓的"护城河"，但也带来了千里重的运营成本。

本钱的耐性正在摄取考验。在资历多轮融资后，淘车车终于走到了港交所门口，试图在二级市集寻找新的血液来救援其深广的线下汇注。

一位汽车零卖行业东说念主士告诉华尔街见闻，开云体育面前二手车市集竞争额外热烈，淘车车的中枢上风在于其领有深广的线下汇注以及腾讯、京东的流量加持等，但要念念进一步解围，如故需要更多的资金赈济。

第别称也难谈稳赢

淘车车仍处于要长途兑现盈亏均衡的要道节点。

2023 年至 2025 年，淘车车的收入差异为 44.29 亿元、54.71 亿元和 66.62 亿元。

2025 年，淘车车的二手车零卖销量为 7.1 万辆，带来的收入同比增长 15% 至 43.55 亿元；车辆批发销量为 1.4 万辆，带来的收入同比增长 78.3% 至 11.94 亿元。

车辆批量销售收入大幅增长的主要原因在于 2024 年的基数相对较低。这一年，在汽车市集价钱全体下落的布景下，淘车车缩减了国表里市集的车辆批发业务。

2025 年，其车辆批发业务之是以回暖，淘车车示意，是因为其长途与大型机构卖家及买家设置了业务关系，同期络续专注于推动中东及非洲市集的销量增长。

关系词，淘车车的领域增长尚未能诊治为账面盈利。

招股书流露，2025 年淘车车的年度亏本约为 9.17 亿元，且亏本进程较 2024 年增多了约 60%。

淘车车的利润空间正在受到新车市集的剧烈挤压。连年来，国内新车市集爆发了史无先例的"价钱战"，新车经常降价获胜重创了二手车的保值率。

这导致二手车商的毛利空间被大幅压低。

更狂暴的执行是，二手车市集份额的相配漫衍。

即便为行业第一，淘车车的市集份额也仅为 3.8%，排在自背面的四家二手车交往平台市占率差异为 3.7%、2.9%、2.4%、1.8%，加起来的市集占有率也不外 14.5%。

这意味着，在这个万亿赛说念里，头部玩家之间不仅莫得知道拉开差距，绝大大量份额也依然持在无数的中小车商手中。

淘车车试图通过所谓" AI 大脑"和 TCN 互助运营体系来兑现规范化，但二手车"一车一况"的非标属性，决定了算法在复杂的线下交往面前仍有局限。

研发开支的干涉也反应了这种时代转型的成本。

据招股书，2023 年至 2025 年，淘车车在研发上累计开销了跨越 1.2 亿元，但在时代诊治为齐全竞争上风之前，这依然是一项千里重的职守。

此外，淘车车的出海业务尚处于起步阶段，2025 年其国外收入占比仅有约 5.9%。

出海是寻找增量，但也意味着要濒临更复杂的国际政事与市集风险。固然在迪拜和尼日利亚教育了销售中心，但 2025 年中东所在的波动也曾对淘车车国外业务酿成了冲击。

关于淘车车来说，赴港 IPO 是糊口的势必采选，而非得手的庆功宴。

在万亿领域的诱导与新车降价的极冷之间，这家"二手车第一平台"必须向市集讲授，它那千里重的线下堡垒，究竟是抵保暖冷的防火墙，如故无法松手的包袱。

姜东和他的团队中国kaiyun，正在踏上一段比创业之初更为陡立的航程。